社会融资增速低于去年同期增速放缓

伴随着社会融资存量增速下降，金融对实体经济的支持力度不会减少7月末社会融资规模存量同比增长10.7%，增速放缓7月份，社会融资增速低于去年同期一方面受赛季初影响，另一方面市场流动性不差，其中，对实体经济的人民币贷款同比增加1830亿元去年三季度，社会融资增长基数逐步提升但考虑到三季度地方债券发行可能加速，预计后续社会融资增速边际下降将放缓央行在二季度货币政策执行报告中指出，下一阶段货币政策要保持稳健，前瞻，有效，帮助中小企业和困难行业持续复苏预计对实体经济的金融支持不会减少

政府债券发行拖累直接融资，表外融资没有改善从社会融资结构来看，7月直接融资占比略有下降，同比增加4505.0亿元，主要受政府债券拖累7月政府债券募集规模1820亿元，同比多增3639.0亿元，同比少增4607.3亿元从额度完成进度来看，新增地方债券和新增专项债券发行进度不超过一半，低于近两年同期水平预计地方债券发行将逐步放开，三季度将出现一波发行高峰，后续政府债券融资将有所回升此外，伴随着债券市场情绪好转，企业债券融资同比增加表外融资仍在萎缩，本月未贴现银行承兑汇票降幅更大

房地产政策影响居民中长期贷款，企业中长期贷款同比增幅不大7月份，人民币贷款增加1.08万亿元，比去年同期增加905亿元分行业看，家庭贷款同比增加3518亿元其中，受7月洪涝灾害和国内疫情影响消费者等因素影响，短期贷款较去年同期增长较少受房地产调控政策影响，中长期贷款同比增幅有所下降稳定房价的效果显现，预计居民长期贷款将稳步下降7月企业贷款同比增加1689亿元，主要受中长期贷款同比减少和票据融资增加影响从贷款结构来看，短期贷款同比减少156亿元，7月企业流动性需求偏弱，中长期贷款同比增加1031亿元一方面反映企业贷款需求减弱，另一方面也与地方发债较慢，基础设施投资不及预期等因素有关，此外，票据融资同比增加2792亿元

剪刀差继续扩大，M2增速下滑7月，M2同比增长8.3%，增速较上月有所回落

季节性因素叠加政府债券净融资规模，7月财政存款增加，但7月非银行金融机构存款同比增加8424亿元，非金融企业存款减少1.31万亿元，同比减少8424亿元，居民存款同比减少6405亿元受企业活期存款减少影响，M1同比增长4.9%，增速继续下滑M2—M1的增长率差异继续扩大，从上个月的3.1个百分点扩大到本月的3.4个百分点在经济持续复苏，高基数逐步回落，地方发债加速等多重因素影响下，预计后续M2增速将稳步上升

风险警示:内需不及预期，复苏不及预期。